O que é a opção skew trading?
Um dos fatores que afeta o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de vencimento, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada seja usada em sua avaliação. No entanto, isso geralmente não é o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção, embora o produto subjacente e a data de vencimento possam ser compartilhados. Por que é isso?
A razão é que a oferta e demanda por opções com diferentes greves, mas uma data de validade compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva por opções de venda em relação às opções de compra, porque os investidores estão buscando proteger o ativo subjacente. Agora, a única maneira de os traders alterarem o preço das opções para refletir esse viés na demanda é aumentando a volatilidade implícita naquelas opções que exibem uma demanda desproporcional. Vamos dar um exemplo. Considere uma opção no dinheiro em uma ação que tem uma volatilidade realizada de 3 meses de 20% (anualizada). Suponha ainda que as opções de 3 meses no dinheiro impliquem um nível esperado de volatilidade de 20% durante a vida dessas opções. Agora podemos ver que um put com uma greve diz 10% abaixo do preço spot atual tem um nível implícito de volatilidade de 25% e uma chamada de 10% acima tem um nível de volatilidade implícito de 17%. Em tais casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para esta expiração exibe uma inclinação de opção de venda. Outros tipos de inclinação são possíveis; as opções de compra podem ser negociadas a um prêmio para colocar opções e isso pode ser chamado de distorção de chamada positiva. Ambas as chamadas e opções podem ser negociadas a um prêmio para as opções no dinheiro (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de um sorriso.
Então, qual é a opção de negociação skew? Trading skew significa procurar trocar a forma dessa curva de volatilidade implícita. Pode ser que um trader pense que a volatilidade implícita de 25% é muito alta em relação à volatilidade implícita da chamada de 17%. Nesse caso, ele poderia vender as opções e comprar as chamadas (todas com cobertura de delta) na expectativa de que a inclinação se movesse a seu favor. Note que este comércio (um combo ou reversão de risco, como é conhecido), pode ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não pretende lucrar com o movimento no nível geral da volatilidade implícita; ele pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas aumentem em termos de volatilidade implícita em relação às opções de venda.
A Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por traders de opções em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções.
Opção Volatilidade: Vertical Skews e Horizontal Skews.
Desvio de preço é um termo que se refere à iniquidade nos níveis de volatilidade implícita (IV) em todas as greves de opções individuais. Quando os preços das opções são usados para calcular IV, torna-se aparente, a partir de uma olhada em todas as greves de opções individuais e níveis IV associados, que os níveis de IV para cada ataque não são sempre os mesmos. Na verdade, existem padrões para esta variabilidade IV.
Se você tiver experiência com opções de negociação, é provável que tenha visto valores de IV para um determinado estoque antes. Estas são tipicamente derivadas de uma média de todas as greves ou perto das greves de dinheiro, ou mesmo greves no dinheiro do mês de negociação mais próximo. Se você olhar mais de perto, como veremos neste capítulo, a variabilidade do IV ao longo da cadeia de ataque de opções mostra o que é conhecido como um desvio IV.
As skews são categorizadas de duas maneiras: podem ser horizontais ou verticais. Vamos explorar a inclinação vertical primeiro. Nesse caso, você verá como a volatilidade muda dependendo do preço de exercício. Depois disso, veremos um exemplo de inclinação horizontal, que se refere a um desvio ao longo do tempo (ou seja, opções com datas de expiração diferentes).
Encaminhamentos Avante e Inverso.
Vertentes IV verticais podem ser divididas em dois tipos. Existem inclinações para frente (positivas) e reversas (negativas). As opções nos índices do mercado de ações (ou seja, OEX, SPX) têm uma inclinação IV reversa permanente. Esse padrão específico de variabilidade do IV é comum na maioria dos índices do mercado acionário, bem como em muitas das ações que compõem esses índices.
Em uma inclinação IV vertical reversa, na opção mais baixa bate IV é de fato mais alto, e na alta opção bate-se é mais baixo. A Figura 1 mostra um exemplo de uma inclinação IV reversa nas opções de chamada de índice do S & amp; P 500.
A primeira das três colunas de dados (ao lado das greves) na figura acima contém os preços de mercado da opção e a coluna da extrema direita contém o prêmio de tempo nas opções. As setas desenhadas acima do gráfico apontam para os ataques mais altos e mais baixos para cada mês de expiração com níveis de IV associados, indicando inclinações verticais inversas.
Se você souber o que procurar, é fácil identificar a distorção vertical na Figura 1. Por exemplo, a opção de compra de agosto de 1440 tem um IV de 28,21%, em comparação com a menor IV na maior greve de agosto de 1540, que tem IV de 23,6%. Quanto mais baixas as opções na cadeia de ataque (chamadas ou puts), maior será o IV.
A Figura 1 também inclui as opções de setembro, e o desvio pode ser visto também nessas figuras. Observe que os níveis de IV ao longo do tempo (neste caso, para agosto vs. setembro) não são os mesmos nesses ataques. Em vez disso, as opções de agosto do mês da frente têm um nível mais alto de IV. Essa anomalia é conhecida como inclinação horizontal, que exploraremos mais tarde.
A Figura 2 abaixo contém níveis de IV nas opções de venda do índice de ações S & P 500 (para o mesmo dia da Figura 1). Neste gráfico, o IV em agosto de 1460 colocar greve é de 26,9%. No entanto, à medida que você desce a cadeia de ataque, a IV aumenta para 37,6%, como podemos ver pela greve de 1340. Estes níveis IV refletem o fechamento da negociação após uma queda significativa de 44 pontos no S & P 500 para 9 de agosto de 2007. O desvio está sempre presente, mas se intensifica ou diminui dependendo de onde se encontra em relação à queda do mercado (em Neste caso, intensificou-se após a queda). A distorção reversa ou direta existe principalmente em resposta à possibilidade de uma falha no mercado que pode não ser capturada em modelos de precificação padrão. Em outras palavras, o risco é precificado nas opções para levar em conta a possibilidade, mesmo que remota a qualquer momento, de um grande declínio do mercado.
Na Figura 3, vemos uma inclinação vertical nas opções de café de março. Neste caso, em golpes de opção mais baixos IV é mais baixo e na alta opção bate IV é mais alto.
No caso de commodities, normalmente IV aumenta mais em greves mais altas, como resultado do risco percebido de uma explosão de preços para o upside resultante de uma interrupção repentina do suprimento. Níveis IV podem aumentar em ligações fora do dinheiro, por exemplo, se houver uma possibilidade crescente de uma geada que possa interromper o fornecimento. Se o evento não ocorrer, os níveis de IV provavelmente cairão rapidamente para intervalos mais normais.
Os desvios identificados nas figuras acima podem ser melhor caracterizados como “sorrisos”, mas também é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Eles às vezes se assemelham a um "sorriso", o que significa que os níveis de IV em opções e chamadas fora do dinheiro são elevados em relação às opções próximas ou no dinheiro. Essa situação surge ocasionalmente quando notícias corporativas são antecipadas, ou notícias pendentes de uma natureza que podem resultar em uma grande mudança em qualquer direção para uma ação. A inclinação inversa que vimos nas duas primeiras figuras acima, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativos e absolutos do IV nos ataques mudem dependendo dos níveis de medo do investidor em qualquer ponto do tempo.
Na Figura 4 abaixo, uma inclinação horizontal é evidente para as opções de compra de café de março. Observamos uma diferença de 5% nos níveis de IV a partir das opções de compra de dezembro de 2005 e opções de compra de Mach 155, e o mês da frente tem níveis mais altos. Geralmente, é possível que as opções em qualquer mês desenvolvam níveis de IV mais altos do que nos outros meses. Isto é verdade para as ações, bem como commodities. Isso normalmente ocorre como resultado de movimentações de preços esperadas que cercam um evento de notícias iminente ou, no caso de commodities, por causa das condições climáticas ou de fornecimento que podem impactar o preço. Esses desvios surgem e desaparecem à medida que um evento de notícias se aproxima e, em seguida, passa, na maioria dos casos.
Neste capítulo, exploramos vários tipos de distorções da opção IV. Especificamente, nós olhamos para a inclinação invertida, a inclinação para frente e a inclinação horizontal. Esses são tipos comuns de distorções que podem ser encontrados nos mercados de opções. No mundo real, a forma exata do desvio varia, embora as estruturas básicas estejam destinadas a repetir-se uma e outra vez. Um comerciante pode empregar estratégias para identificar distorções, a fim de otimizar o IV preço, bem como para determinar possíveis alterações no preço de desvio que podem ocorrer quando o skew desaparece.
Volatilidade inclinada.
O que é o 'desvio de volatilidade'?
O desvio de volatilidade é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre opções fora do dinheiro, opções no dinheiro e opções dentro do dinheiro. A distorção de volatilidade, que é afetada pelo sentimento e pela relação entre oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever chamadas ou ofertas. Também é conhecido como "inclinação vertical".
QUEBRANDO 'Volatilidade inclinada'
Uma situação em que as opções no dinheiro têm menor volatilidade implícita do que as opções fora do dinheiro é às vezes referida como um "sorriso" de volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações, ocorre uma distorção porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas sobre opções de venda.
O desvio de volatilidade é representado graficamente para demonstrar o IV de um conjunto particular de opções. Geralmente, as opções usadas compartilham a mesma data de vencimento e preço de exercício, embora às vezes compartilhem apenas o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é chamado de “sorriso” de volatilidade quando a curva é mais balanceada ou um “sorriso” de volatilidade se a curva for ponderada para um lado.
Volatilidade.
Volatilidade representa um nível de risco presente dentro de um determinado investimento. Relaciona-se diretamente com o ativo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um determinado ativo subjacente. Conforme o IV sobe, o preço do ativo associado cai.
Preço de Ataque.
O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção em que a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou o comprador da opção de venda pode vender o ativo subjacente.
Os lucros são derivados dependendo da diferença entre o preço de exercício e o preço à vista. No caso da chamada, ela é determinada pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com o put, o oposto se aplica.
Reverse Skews e Forward Skews.
Os enviesamentos reversos ocorrem quando o IV é maior em greves de opções mais baixas. É mais comumente usado em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Esse modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e compram opções para compensar os riscos percebidos. Valores IV distorcidos para frente aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de mercadorias frequentemente associadas a enviesamentos à frente incluem petróleo e itens agrícolas.
Como alternar opções de negociação.
Negociar a inclinação da opção é uma maneira lucrativa para os negociadores aproveitarem os diferentes níveis de volatilidade implícita ao longo do tempo e para diferentes preços de exercício. O trader experiente pode usar a inclinação da opção através da compra de opções com baixa volatilidade implícita e opções de venda que tenham uma maior volatilidade implícita. Os comerciantes podem negociar um preço distorcido ou um desvio de tempo. Um desvio de preço é um gráfico que exibe a volatilidade implícita ao longo do eixo vertical e os preços de exercício ao longo do eixo horizontal. Um desvio de tempo mostra a volatilidade implícita ao longo do eixo vertical e tem diferentes datas de expiração da opção ao longo do eixo horizontal.
Decida se você deseja negociar com base em um preço distorcido ou um desvio de tempo. Crie gráficos de volatilidade implícita para preço e tempo e procure instâncias em que a diferença entre as várias opções implícitas de volatilidade seja a maior. Quanto maior a diferença na volatilidade implícita da opção, maior o potencial de lucro no negócio. Evite distorções de opção que aparecem no gráfico, o que sugere que há pouca diferença entre os vários níveis de volatilidade implícita diferentes para as opções que você está avaliando.
Selecione uma combinação de opções para aproveitar as opções que você selecionou. Por exemplo, se você selecionou para negociar com base no preço de uma opção, defina a possibilidade de negociar o que é conhecido como comércio de spread vertical. Essa negociação exigiria que você comprasse uma opção com menor volatilidade implícita e vendesse uma opção com uma volatilidade implícita mais alta, mas com um preço de exercício diferente que tenha a mesma data de vencimento da opção adquirida. Se você optar por negociar com base em uma defasagem de tempo, considere negociar um spread horizontal às vezes chamado de spread do calendário, pois ele exige que você compre uma opção com baixa volatilidade implícita e venda uma opção com uma volatilidade implícita mais alta, mas ambas as opções devem ter o mesmo preço de exercício e diferentes datas de vencimento.
Coloque sua ordem de combinação de opções de ações com o seu corretor de opções registrado.
Monitore seu comércio. Saiba em que ponto deseja sair do negócio com lucro e, a partir daí, deseja sair do negócio com prejuízo. Avalie um gráfico de lucro que mostre os possíveis resultados de uma estratégia de negociação de opções. Os lucros ou perdas são representados graficamente no eixo vertical, enquanto o preço da ação subjacente na data de vencimento é representado graficamente no eixo horizontal. Olhe para o gráfico de lucro do seu negócio e identifique a que preço de ações o negócio será lucrativo e a que preço de ação seu negócio produzirá uma perda.
Negociar o mercado de opções é arriscado. Negocie apenas com capital de risco. Capital de risco é a quantia de dinheiro que você precisará depositar em uma conta de corretagem que se você perder, como resultado de sua negociação, não resultará em dificuldades financeiras severas.
Referências.
Sobre o autor.
Pedro Carrasquillo começou a escrever profissionalmente em 2002 enquanto trabalhava para a legislatura estadual de Nova Jersey. Ele é co-autor da análise anual do orçamento para o Departamento de Assuntos Comunitários & # 34; de 2002-07. Carrasquillo é bacharel em Literatura Comparada pela Haverford College, bem como Mestre em Ciências em Políticas Públicas e Gestão pela Universidade Carnegie Mellon.
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Informações sobre inclinação de volatilidade.
Postado em 19 de março de 2013 - 13:45.
Por Lawrence G. McMillan.
O termo "desvio de volatilidade" refere-se à situação em que opções individuais em uma entidade particular têm diferentes volatilidades implícitas que formam um padrão. O padrão geralmente assume uma de duas formas: ou as altas têm as maiores volatilidades implícitas (uma inclinação positiva ou direta) ou as baixas têm as maiores volatilidades implícitas (uma inclinação reversa ou negativa). Na maioria das vezes, $ OEX, $ SPX e outras opções de índice têm uma inclinação negativa & ndash; as opções fora do dinheiro são muito mais caras do que as chamadas fora do dinheiro. O local mais comum para encontrar uma inclinação positiva é nos mercados futuros, especialmente os grãos (milho, trigo ou soja), embora outros, como café, açúcar e assim por diante, também tenham uma inclinação positiva.
Há também uma inclinação horizontal: isto é, as opções de prazo mais longo geralmente são negociadas com volatilidades implícitas mais baixas do que as opções de curto prazo. Este tipo particular de distorção é apenas um fato da vida, refletindo a dificuldade de fazer projeções de volatilidade de longo prazo.
A teoria por trás de "trading the skew" é que você está obtendo uma vantagem teórica essencialmente comprando e vendendo opções sobre a mesma entidade (o subjacente), mas essas opções têm diferentes projeções de volatilidade para esse único subjacente. Obviamente, essas volatilidades devem eventualmente convergir & ndash; uma opção é, por definição, superfaturada em relação à outra. Existem algumas sutilezas para essa teoria, mas a idéia geral é válida.
Os comerciantes que "trocam a inclinação" geralmente usam um spread & ndash; comprar as opções mais baratas (menor volatilidade implícita) e vender as dispendiosas (maior volatilidade implícita). Eles estão procurando as volatilidades implícitas das opções envolvidas no spread para convergir em ou antes da expiração. Isso é bem possível em um spread vertical & ndash; onde as opções expiram no mesmo mês. Mesmo que as opções de volatilidades implícitas reais nunca converjam, elas devem fazê-lo na data de vencimento, pois perdem seu valor de tempo. Por isso, os bull spreads, bear spreads, ratio spreads e backspreads são estratégias favoráveis. Mais será dito sobre eles em um minuto. Por outro lado, a inclinação horizontal não precisa desaparecer por expiração, já que as opções não expiram ao mesmo tempo. Às vezes, propagadores de calendário são atraídos por uma distorção horizontal muito distorcida, mas há outras coisas que talvez sejam mais importantes nessa estratégia.
Para aqueles que querem mais conhecimento sobre tendências de volatilidade e como negociá-los, sugiro que você considere participar do nosso seminário de opção on-line sobre o assunto, "Volatility Trading Part 2".
Para aqueles que procuram listas de ações e futuros com opções distorcidas, publicamos esses dados diariamente na The Strategy Zone. A seguir, um pequeno trecho da aparência dos dados:
Lendo da esquerda para a direita, o símbolo é mostrado (os símbolos de índice começam com $ e os símbolos de futuros com @), seguidos pelo preço de fechamento, o volume total de opções e o volume de venda negociado. Então a volatilidade implícita composta é mostrada. Os próximos dois números são os mais importantes na medida em que identificam o desvio de volatilidade, se existir. Na verdade, tudo nesta lista tem algum tipo de inclinação, portanto, você pode assumir que existe se estiver nesse relatório.
Primeiro, há um número chamado Volatilidade de Volatilidade Implícita (Volof IV). Isso nada mais é do que o desvio padrão das volatilidades implícitas nessa entidade. O número ao lado (Skew) normaliza o número, dividindo-o pela volatilidade implícita composta. Quanto maiores esses números, mais distorcidas são as opções. O segundo número (Skew) é a probabilidade mais importante, já que esse número pode ser comparado com outras ações, índices e futuros. É realmente a Volatilidade da Volatilidade Implícita para todas as opções individuais nesta entidade.
Usando a lista.
Você normalmente verá que a lista é dominada por opções de futuros e índices & ndash; como eles têm os mais comuns skews. Ocasionalmente, algumas opções de ações também aparecem no topo da lista. É preciso primeiro fazer perguntas, como "Como o desvio é distribuído?" É horizontal? Ou seja, as opções de curto prazo estão sendo negociadas com uma implicação muito maior e, portanto, distorcendo as coisas? Nesse caso, os spreads do calendário podem ser sua estratégia preferida. Por outro lado, se a inclinação estiver vertical, você notará que os implícitos estão uniformemente ficando maiores ou menores à medida que você olha para os ataques, lendo do menor para o maior. Supondo que você encontre um desvio que você goste, o próximo parágrafo apresenta as regras gerais para negociação.
Assumindo que a inclinação é vertical, então:
Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta estiver em um percentual baixo (se você não entender todos esses termos, consulte o Guia de Dados de Volatilidade), considere Substituir os backspreads como uma estratégia Se a inclinação for negativa e a volatilidade implícita composta for em um percentil baixo, considere a possibilidade de chamar os recessos como uma estratégia. Se a inclinação for positiva e a volatilidade implícita composta estiver em um percentual muito alto, considere a proporção de Call se espalhar como uma estratégia. Se a inclinação for negativa e a volatilidade implícita composta estiver em um percentual muito alto, considere a proporção de Put como estratégia.
Os spreads de taxa de compra e venda envolvem opções nuas e, portanto, têm um risco teoricamente grande ou até mesmo ilimitado. Como tal, eles não são adequados para todos os comerciantes. Certifique-se de que você sabe o que está fazendo antes de entrar nessas estratégias.
Backspreads, por outro lado, têm risco limitado & ndash; embora você possa perder 100% da margem que você colocou. Um exemplo típico de backspread, com ações da XYZ em 100, pode ser comprar 2 ligações de XYZ em julho de 100 e vender 1 ligação de XYZ em julho de 90.
Novamente, se você está incerto sobre este conceito (negociando o desvio de volatilidade) ou sua implementação através das estratégias acima, faça mais leituras ou faça o curso sobre o assunto. A estratégia é discutida em profundidade em ambos os livros, Opções como um investimento estratégico e McMillan On Options.
Para candidatos a negociação de volatilidade, diariamente, assine o The Daily Strategist.
Estrategista de opção.
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Negociar ou investir com margem ou de outra forma carrega um alto nível de risco, e pode não ser adequado para todas as pessoas. Alavancagem pode trabalhar contra você, assim como para você. Antes de decidir negociar ou investir, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e capacidade de tolerar riscos. Existe a possibilidade de você sustentar uma perda de parte ou de todo o seu investimento inicial ou até mesmo mais do que o seu investimento inicial e, portanto, você não deve investir dinheiro que não pode perder. Você deve estar ciente de todos os riscos associados à negociação e ao investimento e procurar orientação de um consultor financeiro independente, caso tenha alguma dúvida. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros.
&cópia de; 2015 o estrategista de opção | McMillan Analysis Corporation.
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